比油价负数更可怕的是:今年等不到经济的复苏(组图)

今天又是活久见,惊掉下巴的一天。美国5月原油期货史上首次跌至负值,4月21日凌晨,收盘价跌至为-13.1美元/桶。

你猜最低跌到多少?-40.32美元,跌幅超过300%!

这已经不是地板价了,而是地狱价。

当然期货价和现价还差着老远,不意味着你现在开着车就可以去免费加油了。

原油期货价跌为负值,意味着持有原油期货的人,宁愿倒贴钱,哪怕是每桶40美元,也要让人把油拉走。否则,一旦到了交割之时,自己要么是没地方存,要么就是要大出血。

总之,这颇有点求爷爷告奶奶送瘟神的节奏?

资本主义可以往海里倒牛奶,可不能倒原油啊。

这次见证历史,也炸出了很多网友的大脑洞。比如,我们的读者建议:

买回来挖个坑存着,以建设雷神山的速度挖坑……

还有让大量买入,沉到渤海湾里,或者直接打回到塔克拉玛干大沙漠底层存着的;

还有租几条油轮,开到美国去抢油的;

如果你有钱,你应该租一条油轮,去装油。

放一个月什么都不做,等到六月原油期货的交割日,你就能大赚一笔了。

可惜,你很可能有钱也弄不到油轮了。

而且,油桶的价格都比油贵。

玩笑归玩笑,现在的原油库存,这还真不是短时间就可以消化掉的。此次价格暴跌,算是交易中的技术问题,叠加市场恐慌情绪引发的踩踏事件。

而且,原油期货的价格,已经把投资者对未来两个月到一年的经济预期体现出来了。

原油期货为什么还能跌成负的?

因为没地方装油了。这是一个库房不够大,而且租金贵的故事导致的。

首先需要说明的是,收盘价跌到负40美元的是5月的原油期货,还不是原油现货的价格。

不过,问题就出在这里。5月份的原油期货合约交付日期的截至时间,就是美国时间4月21日。

原本,期货投资者不会真的去进行实物交割,而会在最后交付日期之前,把合约平仓换手。

然而,由于疫情影响,美国大部分地区都处于禁售状态,而炼油厂的油库早就已经填满了,也没有意愿再接受新一批的实物原油。于是,多头被暴打。

美国WTI原油交割地点在库欣,从2月底以来,库欣的原油库存大涨48%,到5500万桶。而美国能源信息管理局的数据显示,截至去年9月30日,库欣最多只能存储7600万桶原油。

而库欣不可能在一年才过了四分之一就把库存占满,除非投资者花高价租仓库。

氮素!据金融博客Zero Hedge报道,截至4月17日,还有将近十万份5月原油期货合约没有交割,相当于1亿桶石油,要在3天内找到仓库和买家。

眼看持有原油期货多头的交易商,到了截止日期还不平掉多头合约,就会收到石油现货,但仓库的原油库存都接近满负荷运转,高价找仓库储油的成本,已经比平仓的损失还要大。

简直就是一颗烫手的山芋。

你不要,我不要,他不要,持有期货多头的交易商,就被迫拖到了最后一天的交割日,被空头暴打。

这一次不仅仅是交易层面的技术问题,市场恐慌情绪明显增高,才会让期货价格被砸穿地板。

市场对未来两个月的经济走势,并不乐观。

原本在最后交付日期到来时,总是会有一部分期货多头还没有找到买家接手,在最后交割日那天出现大抛售,造成价格下跌。

这属于期货交易的技术问题,并不反常。

但4月20日这天,市场要一次性面临十万份的期货合约,比往常的六万份多了不少。这个体量,再配合市场砸盘的力度,就有点反常了。

换了谁,也都吓个半死。

再不抛,手都要烫化啦。

期货价格和国债收益率一样,反映的是对未来商品价格、或者经济走势的预期。

原油又不同于其他商品,它是工业生产最主要的原材料,它的价格和需求量,就是未来经济的晴雨表。

所以5月到期的原油期货价格,释放的是对疫情期间欧美经济的预期。

现在美国单日新增仍然在2万人以上,意大利的单日新增也在两千以上,西班牙新增确诊是一个月来首次降到两千以下。

虽然这三个国家的疫情曲线都呈现下降趋势,但距离完全控制疫情,还不是一两天的事情。最乐观的预测是到六月份,美国新增确诊和死亡病例才能趋近于零。

在此之前,欧美实现全面复工复产,空中复航,不太现实。那么到五六月份,经济活动就只能部分恢复,原油需求量下降,价格下跌,是可以预见的事情。

我把从现在到明年4月份的原油期货价格表都贴出来了。美国原油01-04是指的明年前四个月到期的期货,05-12是指今年5月到12月到期的。

从价格上就可以看出来,时间越往后,价格越高,并且价格跌幅也在逐渐缩小。这说明大家更看好今年下半年到明年上半年的经济走向。而且,只有明年4月到期的原油期货“美国原油04”是万绿丛中一点红,独涨。

说明市场目前是预计,要到一年以后,经济活动才能大回血。

这一次5月原油期货暴跌不可怕,可怕的是市场对短期经济的预期。

当然,说到底,最根本的原因,还是全球生产和消费需求疲软,但石油产量还未减产,再撞上了疫情导致的生产停摆,油价暴跌。

这是短期之内都无法解决的矛盾。

不止5月的原油期货价格下跌,原油现货价格也已经一次次刷新底线,过去半年的最高点是一桶64美元,此后便是一泻千里,截至4月20日收盘,仅有12.32美元,就相当于一份肯德基全家桶,比矿泉水还要便宜。

虽然OPEC+在4月初敲定了减产计划,但正式减产时间从5月1日开始,每天减产970万桶,这个减产幅度相比不断下降的原油需求,仍然不够。至少也要过一两个月才能反映到市场价格上来。

美国能源信息署的数据显示,截至4月10日当周,美元原油库存一周增加1924.8万桶,远远超过了预期的1167.6万桶,已经连续12周增长。

海上油轮的库存也达到了1.6亿桶,超过2009年的水平。

仓库存不下,部分炼油厂也在考虑停工。

纽芬兰唯一的炼油厂关闭,成为北美第一家因需求量暴跌而关闭的炼油厂。

美国马拉松石油公司、瓦莱罗能源公司,以及菲利浦66等几家炼油厂也已经将生产速率降至最低水平,接下来再不行就要停产了。

沙特那边也传来最新消息,4月20日,华尔街日报报道称,沙特正在考虑提前减产,而不是等到原计划的5月1日再开始减产。

瑞穗驻纽约能源期货主管Bob Yawger不得不感慨道,

“我55岁了,大学时曾在交易大厅工作。经历过第一次海湾战争、第二次海湾战争、9.11事件以及互联网泡沫危机,哪一种情况都赶不上这一次”。

就在5月原油期货价格跌入谷底的时候,全球经济金丝雀公布了出口数据。

和油价暴跌危机一起,宣告艰难的一季度结束,更难的二季度开始了。

韩国4月前20天出口同比下滑26.9%,

芯片出口同比下滑14.9%,

对华出口同比下滑17%

进口同比下滑18.6%

而中国在上周公布了一季度的进出口数据,除了东盟和俄罗斯,欧美、日韩、中国香港的数据都非常糟糕,相比去年一季度,多地对华进出口跌幅超过两位数。

全球的生产活动都在停滞,距离大规模恢复,还要等待疫情的消失。

中国加油会更便宜吗?

可能性并不大。

先别急着高兴,我们是有40美元-130美元/桶的价格保护机制的。

当原油价格低于每桶40美元时,按每桶40美元+正常加工利润计算成品油价格。

开车去加油站,唯一的好处,就是今年的95号汽油,比去年的92号油还要便宜。油钱还是要照付不误的。

多个国家都在准备在抄底原油。

5月原油期货暴跌之后,特朗普立刻出来发声,称美国将趁低价,增加7500万桶石油的战略储备。

中国商务部也破例提前2个多月,就发放了第二批非国营贸易原油的进口配额,让民间也参与到这场抄底原油的储油战中来。

这意味着2020年全年2.02亿吨的配额,已经有78%的配额已经下发完毕。将近40家传统地炼企业,有70%都获得了全年的全部配额,恒力石化和浙石化也有了90%的进口配额。

中国、印度、韩国、美国这四个原油进口大国,计划在未来3个月里增加至少2亿桶原油进口量。

但是,这堪比地狱价的国际油价,孕育的是更多的危机和黑天鹅。

油价下跌,对需求方来说是生产成本大幅下降。

对生产方来说,却是饭碗被人砸了。

将国家命运和国际地位紧紧维系在油价上的国家,即将面临的是史无前例的财政压力和债务危机。

例如,沙特2018年的财政预算中,有87%都是依赖原油收入,而俄罗斯2017年的财政预算中有接近四成都是依赖原油收入。

(俄罗斯油气收入占财政预算的比重)

沙特、 俄罗斯、美国又是三大产油国,油价下跌之后,各国内部和各国之间的冲突会更剧烈。如果减产再遇上争夺市场的价格战,那么产油国之间很快就会起冲突,靠低价争夺市场的策略不会持续太久。

等到需求回暖,油价又要涨回来。

利益分配是一切冲突的原罪。

俄罗斯、中东和拉美地区,又将陷入不断循环的社会动荡之中。

在这个全球化的社会,你我都不能幸免。虽然战火蔓延不到我们这里,但金融市场的战火是可以触达全球各个角落的。

当然,随着欧美疫情逐步放缓,欧洲多个国家都出台了复工日程表,中国3月开始也是全国大面积复工复产,后续全球的生产活动都会逐渐恢复。

尤其是目前疫情最严重的美国,单日新增确诊病例,距离最高峰4月4日,已经过去半月。

(美国单日新增确诊人数整体呈下降趋势)

从6月原油期货价格来看,市场对夏天的经济活动恢复,还是持有信心的。

同样是4月20日这一天,6月原油期货价格大幅拉上,一方面是有部分持有5月期货合约的交易商,要平仓之后转换为6月合约,交易需求大涨。

(2020年6月WTI原油期货价格)

另一方面,也是市场的一个乐观预期,等到六月份美国疫情基本稳定,全球经济走上复苏,对原油的需求也会慢慢恢复,而OPEC+的大规模减产,在夏天到来时,也开始对原油供给调控起作用了。

除美国之外,最大的经济引擎中国,生产活动恢复也是超预期。

3月制造业PMI指数为52,相比上月回升16.3个百分点,综合PMI产出指数为53,相比2月份回升24.1个百分点。

隧道前方的曙光,就要来了。

推荐阅读